이승관 경영지도사의 스마트경영 기술컨설팅 (562) : 기업가치 평가 방법

a기업은 작년에 영업현금흐름(OCF:Operating Cash Flow=세후영업이익+감가상각비)으로 1억 원을 기록하였는데 앞으로 5년간 영업현금흐름이 매년 10% 씩 증가한 후 그 이후에는 증가율이 5%로 하락하여 계속 유지할 것으로 예상하고 있다.

이와 같은 증가율을 달성하기 위해서 a기업은 5년간 영업현금흐름의 50%를 재투자하고 그 이후에는 25%를 재투자하여야 할 것으로 예상하고 있다. 

a기업은 자신의 리스크를 감안하여 가중평균자본비용(WACC)을 15%로 추정하고 있다. DCF모형을 적용하여 a기업의 가치를 구하면 

1.먼저 향후 5년간의 잉여현금흐름과 그의 현재가치를 표시하면  다음과 같다

a기업의 향후 5년간 잉여현금흐름 

Cash Flow     Y1         Y2        Y3      Y4        Y5

OCF              1.10     1.21      1.33   1.46    1.61

새로운 투자   -0.55    -0.61    -0.67  -0.73   -0.81

FCF                0.55     0.60     0.66   0 73    0.80

PV(r=15%)    0.48     0.45     0.43    0.42    0.40

2.주어진 조건과 상기표의 잉여현금흐름(OCF)을 다음식에 대입하면

V=Sigma(1억원(1-0.5)(1.1)t/(1.15)t+(TV/(1.15)5 square)

※V=예측기간동안 현금흐름평가+예측기간이후의 현금흐름평가

TV(Termial Value)=FCF6/0.15-0.05

3. 상기식의 첫 번째 항목은 

0.48+0.45+0.43+0.42+0.40=2.18억 원

한편 6차년도 FCF은 6년도 OCF에서 25%의 재투자를 차감한 금액인데 6년째부터는 OCF이 5%씩 증가한다고 하였으므로

=1.61(1.05)(1-0.25)

=1,268억 원

그러므로 a기업의 잔존가치(TV)는

=1.268/(0.15-0.05)

=12.68

5년째 말 가치이므로 현재가치로 환산하기 위해 (1.15)square 5로 할인

V=2.18+12.68/(1.15)Suare 5

=2.18+6.30

=8.48억원

이승관 경영지도사 경영학박사 산업카운슬러 1급 경영진단사 기술평가사 기술경영사 창업지도사 창업보육전문매니저 커리어컨설턴트 National Director of IG-WGCA Unlimited Energy WHQ Seongnam-KAIST LEADERSHIP Course & University of Hawaii ICBP(Inter-Cultural Business Program) Completed 성균관대학교 경영대학 외래교수 숙명여대 정보통신 산업정책대학원 겸임교수 한성대학교 디지털컨설팅 대학원 외래교수 등 역임 

[저서]

N잡러 무작정 따라 하기 

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기업가정신과 창업가정신 그리고 창직가정신 

IT 융합전략 

Economic Cooperation and Integration in Northeast Asia(LIT VERLAG Berlin in Germany) 외